第 8 章 / 8 · 形成行动计划
把理解变成仓位计划。
投入资金前，写下可复核的目标、区间理由和管理计划。
学习只有影响决策，才真正有用。最后的产出是一份简短仓位说明：希望持有什么、愿意在哪些价格交易、可能出什么问题，以及如何复盘。
跳到交互实验 ↓先确定计价单位，再谈低风险币对
若 ETH 和 cbBTC 的 USDC 价格都跌 30%，彼此价格比不变，固定 LP 仓位的代币数量可以不变，而 USDC 本金价值仍跌 30%。稳定的比价减少了一种库存转换风险，但没有消除共同的市场风险。
两种本就愿意持有的资产，可以服务特定投资目标。应比较可接受的最终权重、相对波动、托管和代币风险及压力状态，而不只是历史相关系数。在可选实验里，分别改变相关性与两种资产的波动率。
深入理解选择币对，而不只是收益率。
先看价格比，再看组合价值
对资产 A、B，令 S_A、S_B 为其 USDC 价格，P = S_A/S_B 为每 A 对应的 B 数量。A/B 区间作用于 P，USDC 价值为 S_B[x(P)P+y(P)]。两种资产一起跌时，价格比可以很平稳，而 USDC 回撤很大。因此 ETH/cbBTC 同时包含 ETH/BTC 相对敞口、两种资产的美元风险，以及 cbBTC 自身的代币和托管风险，并不是稳定币仓位。
相关性要和波动幅度一起看
对同步的对数收益率，σ²_比价 = σ²_A + σ²_B − 2ρσ_Aσ_B。假设两者年化波动率都是 60%、相关系数 0.90，比价波动率约 26.83%；相关系数为零时约 84.85%。即使相关系数为一，波动率不相等仍会留下 |σ_A−σ_B| 的比价波动。这些是假设输入，不是任何已上市市场的当前估计。测量周期、采样、领先滞后和状态变化都会影响结论。
- σA、σB：同一周期内同步对数收益率的波动率；ρ：二者相关系数。
适用条件描述相对价格波动，不代表美元回撤，也不保证未来相关性稳定。
愿意持有库存的优势来自明确目标
本就希望持有两种资产的投资者，可能愿意承担中性做市商需要付费对冲的敞口，从而降低提供流动性所要求的回报。但这不意味着资金免费或没有下行风险。应明确可接受的最终权重、集中度、流动性需求和损失预算。在某段时间落后静态持币的调整仍可能符合投资目标，但要同时报告目标完成情况和机会成本。
有关联，不一定稳定相关
经济主题相关不等于构成统计对冲。股票与行业 ETF 可能因财报脱钩；代币化资产可能有不同的转账、赎回和交易时段规则；稳定币也可能脱锚。应分别估计常态和压力下的依赖关系，包括参考市场休市时段。只用平静历史区间设置很窄的范围，可能恰好集中暴露在关系失效时的风险。
让投资计划可以被检验
不要只写“赚高年化”，可以写：“用明确的 USDC 预算，在可接受价格内累积 ETH，并在指定时点检查买入数量、平均成本、剩余预算和手续费。”持续双向做市则应写清可接受的资产权重和回撤。
入场前记录比较对象：静态持有初始代币、计划中的买入节奏，或其他明确配置。计入成本，也写下停止条件。AMM Markets 可以帮助讨论符合目标的政策，但定制政策无法保证收益、时间或需求。
从资产与目标开始
写明币对与报价方向，选择累积、分阶段减持或双向流动性。说明是否接受各边界外留下的资产，并考虑适用的发行方与脱锚风险。根据承受亏损或压力下继续持有的能力设置资金预算；区间不是保本安排。
明确政策与管理安排
写下区间为何符合目标。记录需要确认的政策问题：交易方向、费用构成、边界、准入以及谁可以修改它们。定义检查触发条件、可接受换手和退出决策流程。检查触发条件是决策提醒，并不是链上自动止损。
让市场与目标匹配
现有公开市场可能已经合适；受限市场可能需要先讨论目标匹配和准入。定制市场是设计讨论，不保证任何期望收益结构都可实现。例如，保留已买入的 ETH，单靠买入区间还不够。应与团队确认哪些条件可由已部署政策执行，哪些仍依赖实际成交。
动手验证
让机制变得直观。
填写下方计划并下载。下载或复制前，内容只保留在当前浏览器标签页中，不会发送给 AMM Markets。你可以带着它与团队讨论，也可以自己据此评估市场。
填完六项即可下载。刷新后不保存文本。请勿输入私钥或助记词。
检查理解
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